Moscou paie sa guerre chez elle, Washington l’emprunte au monde

Le chiffre est vertigineux. La dette fédérale des États-Unis vient de dépasser 40 000 milliards de dollars, après avoir plus que doublé en dix ans. Dans le même temps, les intérêts versés pour la financer dépassent désormais 1 000 milliards de dollars par an. La première puissance économique et financière mondiale continue pourtant d’attirer les prêteurs. Son privilège reste considérable : les États-Unis s’endettent dans leur propre monnaie, qui demeure la principale devise de réserve et de transaction à l’échelle internationale. Les bons du Trésor américain constituent toujours l’un des piliers du système financier mondial.

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Cette puissance monétaire ne fait toutefois pas disparaître la dette. Elle permet d’en repousser les limites et d’en faciliter le financement. Mais avec un déficit budgétaire proche de 6 % du PIB, la question de sa soutenabilité à long terme commence à préoccuper les marchés. Les intérêts de la dette représentent déjà environ 3 % du PIB américain. C’est à ce stade que la comparaison avec la Russie prend tout son relief. Selon les prévisions du FMI, la dette publique russe devrait représenter seulement 19,1 % du PIB en 2026. Moscou connaît certes un déficit budgétaire, notamment en raison de l’effort militaire, mais son niveau d’endettement demeure très inférieur à celui des États-Unis et de la plupart des grandes économies occidentales, dont la France.

Malgré la guerre et les sanctions

Ce contraste est d’autant plus remarquable que la Russie mène depuis 2022 une guerre de haute intensité et fait l’objet d’un régime de sanctions occidentales sans précédent. L’effondrement économique annoncé par de nombreux dirigeants politiques français ne s’est pourtant pas produit.

D’après les données de la Banque mondiale, le PIB russe en parité de pouvoir d’achat a atteint 7 236 milliards de dollars internationaux en 2025, contre 6 969 milliards en 2024. La Russie conserve ainsi sa place parmi les quatre premières économies mondiales selon cet indicateur, derrière la Chine, les États-Unis et l’Inde, mais devant les principales économies industrielles européennes et le Japon. La parité de pouvoir d’achat ne signifie évidemment pas que le niveau de vie moyen en Russie soit comparable à celui des États-Unis. Elle mesure autre chose : la quantité de biens et de services qu’une économie est effectivement capable de produire, en tenant compte des différences de prix entre les pays. Dans le contexte actuel, cet indicateur est loin d’être secondaire. Il permet d’apprécier plus précisément les capacités productives internes d’un État, notamment lorsqu’il est soumis à une confrontation économique et militaire prolongée.

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Depuis 2022, la Russie a profondément réorganisé son économie. Une partie de ses exportations d’hydrocarbures a été réorientée vers l’Asie, en particulier vers la Chine et l’Inde. Ses échanges avec les économies non occidentales se sont intensifiés, tandis que le financement de sa dette publique repose principalement sur le marché intérieur.

Dans ce contexte, le faible niveau d’endettement constitue un avantage important. Contrairement aux États-Unis et aux économies occidentales, Moscou ne consacre pas une part considérable de ses ressources au service d’une dette accumulée au fil de plusieurs décennies. Cette marge de manœuvre lui permet de financer son effort budgétaire sans dépendre des marchés financiers internationaux.

Une économie résistante, mais sous tension

Cette résistance ne signifie pas que l’économie russe soit exempte de difficultés. L’effort militaire a accentué les tensions sur les capacités de production et contribué à une forte surchauffe de l’économie. La pénurie de main-d’œuvre pèse sur les entreprises, tandis que la Banque centrale maintient son taux directeur à 14 % afin de contenir l’inflation. Une politique de la Banque centrale russe qui suscite d’ailleurs de nombreux débats à la veille des élections législatives de septembre prochain.

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Après une période de croissance soutenue, l’activité commence à ralentir nettement. Ces fragilités sont bien réelles. Elles ne remettent toutefois pas en cause la tendance principale : quatre ans après le début de la confrontation économique avec l’Occident, la Russie n’a pas été mise à genoux. Elle reste faiblement endettée et figure toujours parmi les quatre premières économies mondiales en parité de pouvoir d’achat. Dans un monde en pleine recomposition, la puissance économique ne peut plus être évaluée uniquement à l’aune du PIB nominal ou de la domination financière. Le niveau d’endettement, les capacités productives, l’accès à l’énergie, la diversification des échanges et l’autonomie du financement public sont autant d’éléments essentiels de la souveraineté économique.