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Mais qui fait dérailler Alstom ?
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Alstom CAC 40 Point bourseDeuxième groupe ferroviaire mondial derrière la China Railway Rolling Stock Corp, le groupe Alstom décroche de 30% à la Bourse de Paris aujourd’hui.
L’annonce d’une rentabilité en baisse provoque une sanction immédiate des actionnaires, alors même que le carnet de commande est archi-plein.
Des exigences de rentabilité sous la menace
Les actionnaires avaient posé des exigences : libérer 1,5 milliards d’euros de cash et atteindre une marge d’exploitation de 8 à 10% d’ici 2027. Ces objectifs ont été abandonnés hier soir. La marge du groupe est de 6% cette année.
Les actionnaires sanctionnent lourdement l’entreprise ce matin. Le cours de l’action est en chute de plus de 30%. Le signal est clair, ne pas répondre aux exigences de rentabilité entraîne des sanctions immédiates.
L’entreprise a déjà été la cible de ces sanctions boursières en 2021 et 2023, toujours à l’annonce des résultats financiers. En octobre 2023, Alstom est entré dans l’histoire du CAC40 en signant la plus grande contre-performance d’une valeur de l’indice : -37,6% en une séance.
Les exigences des actionnaires face à la réalité industrielle
« Dans un métier où une planification rigoureuse et une exécution disciplinée sont essentielles, certains grands projets de matériel roulant ont progressé plus lentement que prévu, pesant sur les marges et la trésorerie à court terme » a déclaré Martin Sion, DG d’Alstom, hier soir.
Alstom a en effet livré 4 284 voitures de trains, métro, tramway cette année, contre 4 383 l’an dernier. Le chiffre d’affaires est néanmoins en hausse de 7% et les prises de commandes augmentent de 42%.
Un conflit central sur la mission de l’entreprise
Les difficultés de production sont connues. Les retards de livraison des TGV M et des nouvelles rames du RER B ont déjà été annoncés par le groupe, la SNCF ou la RATP. Ces annonces concrètes, signes de véritables défis industriels, ne provoquent jamais de réaction boursière de cette ampleur.
Les exigences des actionnaires, qui sanctionnent l’entreprise au pire moment, sont exclusivement financières. Le calendrier le prouve.
Répondre aux besoins concrets de la transition écologique, du droit à la mobilité et aux défis industriels qu’ils posent ne les concernent pas. La pression pour la rentabilité sera nécessairement une pression sur les salariés du groupe, leurs conditions de travail, leur rémunération, a contrario des objectifs industriels qui demandent des recrutements et des investissements dans l’outil de production.
L’État commande mais ne dirige pas.
Alstom répond à des commandes massives sur fonds publics. Certes, la part de la France est extrêmement minoritaire dans le chiffre d’affaires du groupe, mais le rôle d’Alstom dans la structure ferroviaire du pays est stratégique.
Depuis la fusion avec Bombardier, la Caisse des dépôts québécoise est le principal actionnaire du groupe (17,5%) et la BPI française n’est que le troisième actionnaire (7,5%) derrière le fonds américain Causeway capital management (10%). La CGT demande depuis des années que l’État revienne massivement au capital de la société privatisée en 1986.
Il est possible de croire qu’une entreprise qui remplacerait ses actionnaires colériques par une propriété publique, stable, planifiant les commandes, organisant le redéploiement industriel à long terme et impulsant des coopérations entre États souverains pour le développement ferroviaire gagnerait au change.
